质数币

过去一周，比特币在全球资产领域表现出色。随着货币价格突破去年高点，达到15900美元，数字现金市场市值再次跃升至更高水平。11月6日，华尔街灰度等传统大型机构创下AUM  91亿美元的新纪录。

作为数字现金市场的领先投资和资产管理公司，灰度一直备受关注。例如，今年10月13日，其提交给美国证券交易委员会SEC的ETH  Trust注册申请正式获批，灰度ETH  Trust成为其继BTC信托之后第二个符合SEC标准的数字资产投资工具。消息一出，立即引起市场热议。然后，关于什么是灰度信托，它是如何运作的，它是如何管理其资产的，它对数字现金市场有什么深远的影响，笔者将通过本文为读者提供参考。

灰度投资概况

《投资数字未来》是灰度在官网上写的。在注意到早期的数字化趋势和数字现金不同于传统经济、政治和社会制度的价值后，灰度于2013年正式成立，旨在为投资者提供透明和熟悉的信托和投资产品，帮助他们应对数字现金投资。灰度，的创始人巴里西尔伯特也是数字货币集团(DCG)的首席执行官和创始人，该集团在数字现金和区块链拥有巨大的投资领域。

“受他人委托，为他人理财”。信托在传统的经济社会制度中发展已久，通常是指受托人基于受托人(信托投资公司)的信托，将合法拥有的财产委托给受托人，受托人为了受益人的利益或为了特定目的，根据受托人的意愿，以自己的名义进行管理或处罚的行为。灰度信托也是如此。客户可以用现金或者数字现金购买相应的信托股份。以其最具代表性的产品比特币信托(GBTC)为例，在现阶段比特币ETF尚未获得SEC批准的情况下，被动投资比特币是一种合规的方式。客户可以用现金或比特币从灰度购买一些GBTC股票，并在传统的场外交易市场OTCQX上交易。截至北京时间11月8日，灰度，共有5.16亿股GBTC股票在流通，客户持有的一股股票代表他们持有的0.00095299比特币。由于不同的成本、市场摩擦和预期，GBTC通常比比特币溢价。现在，通过GBTC投资比特币的成本约为1.8万美元，而购买比特币本身的成本为1.5万美元，价格相差18%。

除保费外，灰度客户通常还需支付2% ~ 3%的年管理费。那么，是什么让他们选择购买灰度信托而不是数字现金本身呢？在我看来，除了合规的好处，还有两个核心原因。根据灰度， 灰度最近发布的第三季度报告，过去一年的客户包括80%的机构投资者、12%的合格个人投资者、4%的家庭办公室和3%的退休账户。美国占了将近一半(44%)，而海外占了56%。一方面，这些客户绝大多数应该是传统投资者。面对全新的数字现金投资市场，信托形式更容易被他们接受，避免了学习成本，同时客户也不用担心硬币的保管、丢失和交易。另一方面，信托产品在美国，可以享受一定的税收优惠，受到美国投资者的高度重视。

中文灰度：硬币电报公司客户类型和区域分布图

灰度信托的构成分析

截至北京时间11月8日，灰度管理着10款数字现金产品，资产管理规模达到91亿美元，相当于今天数字现金整体市场的2.1%。每个信托或基金的关键信息如下表所示。可以看出，除了市值最高的大型货币信托基金之外，灰度还投资了利基货币，如堀内(zen)。GDLC是一只特殊的指数基金，追踪五种主要货币的加权市值。在这些现有产品中，比特币信托的规模最大，占近86%，其背后持有的硬币数量达到目前比特币发行量的2.75%，比例非常高。排名第二的以太网信托成立较晚，在过去的一年里出现了大幅增长，目前占以太网流通市值的2.2%。相比之下，其他产品规模仍然较小，仅占灰度的3.4%。此外，从过去一年基础资产的资产价格变化来看，BTC、联邦理工学院和ZEC都超过了40%，比大多数传统金融产品的回报更乐观。

灰度流动资产管理产品列表：硬币电报中文

过去两年，灰度比特币信托的增长非常强劲。今年比特币减半后，其流入量占同期挖掘出的比特币的比例达到了一个新的高度。例如，在最近的第三季度，这个数字达到了77%，这意味着大部分新的比特币供应被灰度信托吸收。此外，需要注意的是，GBTC至今不支持客户赎回，并且有一年的锁定期，对目前的比特币价格起到了重要的支撑作用。