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数字货币交易所2020-11-06 15:58

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人们对央行数字现金(CBDC)越来越感兴趣,这导致对这个话题的想法和研究激增,以至于他们几乎跟不上最近出版的所有内容。所有这些信息为辩论带来了令人欢迎的各种观点,但也使得更难集中讨论CBDC最重要的方面。

在设计CBDC时,我们需要区分直接的CBDC和间接的CBDC。

马塞洛普拉斯是巴西,中央银行的律师,拥有杜克大学法学院博士学位。本文表达了他的观点和看法。

简而言之,直接CBDC让从大型银行到非正规工人的所有人都能将资金存入央行。这就像有一个中央银行的“支票账户”来提供基本的支付服务:接收、持有、支付和转账。

但这种直接模式往往会引起人们的担忧。在危机时期,人们可以将资金从银行转移到中央银行,导致银行挤兑,这将使问题更加严重。即使在正常时期,如果大量银行存款被转移到中央银行,银行将失去廉价的资金来源,可能难以提供所需的信贷。反过来,这种情况可能会阻碍经济增长。

其他批评者说,央行直接提供的支付服务只能与机动车部门提供的支付服务一样好,这很难说是一种恭维。这些批评者补充说,直接CBDC将扼杀支付创新,因为政府机构并不以其无限的创造力而闻名。

(Marcelo  M. Prates)

为了避免取代银行和扼杀创新,央行行长和学者们一直在探索间接CBDC模型。

以所谓的两层CBDC为例。在这个模型中,CBDC被分配给受监管的机构,然后这些机构将CBDC分配给公众。我们不是已经有了吗?当今经济中流通的大部分美元是数字现金,可以通过受监管的中介机构获得:我们用于支付和转账的银行账户中的余额。

现在考虑合成CBDC或斯德哥尔摩公约。这一想法是授权获得许可的私人实体发行“数字美元”(Digital  Dollar),这是一种央行货币,用于银行之间以及与央行的交易,完全由央行储备支持。人民币当然是一种安全稳定的货币,但它会成为CBDC货币吗?

(Marcelo  M. Prates)

合成的CBDC看起来很像电子货币(也称为预付费借记卡)或其邪恶的孪生兄弟,稳定货币,这只是不受监管的电子货币。例如,欧洲联盟的电子货币发行者是受法律保护的许可证持有人和受监管机构,必须保护其客户的资金,以便他们始终能够根据电子货币的面值赎回其余额。

另见:马塞洛m普拉特斯——关于CBDC被曝光的四个神话

在巴西,这种相似性更加明显。在巴西,电子货币发行者可以将用户的资金直接存入中央银行。巴西的法律框架还要求这些资金与发行人自己的资金分开,以在支付服务提供商破产时保护用户。

因此,间接CBDC绝不是一个有吸引力的选择。大多数间接CBDC模型不提供任何新功能。有些甚至不应该被视为CBDC。看来我们在努力寻找一种不打蛋做煎蛋卷的食谱。

资产负债表问题

事实上,关于直接和间接CBDC的问题实际上是一个关于资产负债表的问题。定义你所拥有的数字现金是央行资产负债表中的一项还是中介机构是相关的。

资产负债表用于数字现金、保险箱和金库。它们就像硬币一样被用来储存金钱:一个你可以安全保管你的钱的地方。如今,只有银行和一些选定的金融机构才能将其闲置资金存入央行庞大的国库和资产负债表。

对于我们其余的人来说,典型的选择是将我们的资金保留在商业银行的国库和资产负债表中。

为什么这种差异很重要?因为央行的资产负债表是唯一一份永不枯竭的资产负债表。如果我们将数字现金存入中央银行,我们知道,除了政治动荡或严重通胀之外,我们总能以最小的风险储蓄、消费或转移资金。

让我们不要过早放弃直接CBDC。如果设计得当,它们可能是CBDC最有希望的选择,如果不是唯一能给货币体系带来真正变化的选择的话。

难道我们不能找到一种方法来保留直接CBDC的好处,同时减少它的缺点吗?是的,我们可以。一个很好的例子是英格兰银行今年早些时候提出的平台模型。

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