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数字货币交易所2020-11-02

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通过向用户提供开放和未经审查的金融服务,DeFi  Agreement已看到其资产(也称为“总价值锁定”TVL)得到管理,飙升的资产如下:

Uniswap是一家由自动做市商(AMM)运营的分散式交易所,是TVL所有DeFi协议中最成功的:

周转资本池快速启动

在像Uniswap这样的分散交易所(“DEXes”),流动性提供者或LPs向特定的流动性池提供他们的资本。作为向特定池提供流动性的交换,Uniswap  LP通过这些池进行的每笔交易收取0.3%的交易费。费用由有限合伙人根据其对营运资本池的贡献进行分配。以下是Uniswap上最具移动性的10个池。

在上表中,您还可以查看每个营运资金池在过去24小时内赚取的费用。将24小时成本乘以365,得出年度成本估算。然后,通过将估计年化成本除以总营运资本(见图中最后一条绿线),可以获得估计年化收益汇率。

然而,年收益率并不能解释所有的问题。事实上,仅仅告诉投资者年化收益利率通常就像告诉人们林肯那天晚上去福特剧院看了《我们的美国表哥》,而没有提到他被暗杀的事实。

无常失可能是杀手

当有限合伙人向联合现金池提供流动性时,他们必须将每个代币的美元等价物放入两个代币池(如WBTC和联邦理工学院)。但是,如果其中一个令牌比另一个令牌向上或向下移动得更多,当池返回50/50的余额时,就会出现“无常损失”(“IL”)。一般运动幅度越大,IL越大。有时,离子液体非常大,以至于从充电获得的收益中减去净收益变成负值。

不出所料,伊利诺伊州是每个AMM的克星。因此,每个AMM人都试图通过算法来解决或缓解白介素。到目前为止,这些尝试取得了有限的成功。

现在,AMM教父Bancor推出了Bancor  v2.1,它有一个新颖、简单而又“解”的,可能会改变游戏规则来解决无常输的问题。

Bancor  v2.1:将短暂损失从LP转移到协议

在2.1版中,Bancor对v1做了三个非常简单的改动,这可能会对AMM产生深远的影响。

第一个变化是,有限合伙人只需要将一个令牌(我将在本文中使用通用的“TKN”符号)放入营运资本池。营运资本池的另一半由班科尔协议提供,并以新铸造的BNT(班科尔协议令牌)的形式提供。

第二个变化是,并不是所有的费用都转移给了有限合伙人。由于有限合伙人只将一半资金存入流动性池,他们只收取一半的交易费。而另一半用于Bancor协议。放股后,这些费用最终会被销毁。

第三个也是最深刻的变化是,班科尔通过铸造新的BNT来弥补损失,从而为LP补偿任何IL。

因此,班科尔有限合伙人可以从他们的费用和奖励中获得更可靠的收益,鉴于收益的稳定性,这降低了有限合伙人的流动性

这是一个更好的工具,但它是一个更好的BNT持有者吗?

鉴于收益利率的确定性更高,班科尔的无常损失解决方案只是流动性提供者的一个更好的陷阱。有限合伙人有效地赚取了代币的交换费,而伊利诺伊州并没有减少他们的收益和本金。

也就是说,从v2.1发布后的第一个小时开始,BNT的初始涨幅是16%,BNT的跌幅已经超过48%。因此,我们显然担心v2.1的成功.不为人知的是,将会有更多的BNT来弥补所有暂时的损失,以及有多少BNT将会被消耗掉。

核心开发团队委托的38页的强化报告分析了新的Bancor模型的盈利潜力,该模型被称为“Bancor  v2.1-经济和定量财务分析”。根据Uniswap的数据,研究发现,“在足够长的时间内,估计成本将主导期权价值。”(笔者称IL保险为“期权”,即在LP提取流动性时支付给LP)。如果研究分析是正确的,该协议将为BNT供应创造一个通缩环境,同时在流动性池中提供比其他货币市场基金(如联和平衡器)更高的总净收益,因为从成本或流动性来看,国际清算银行不再拖累收益。

虽然Bancor确实解决了一个大问题,但Uniswap最终以更简单的方式为LP解决了这个问题,允许LP在营运资本池中使用ETH而不是BNT。因此,比如为了给LINK代币提供流动性,Uniswap上的LP给LINK  ETH提供等值,而不是Bancor上的LINK  BNT等值。而且由于Ethereum的大部分LPs已经持有ETH,所以是比较好的产品。

作为回应,Bancor的v2.1更进一步,取消了除风险资产外,LP还需提供ETH或BNT的要求。目前,有限合伙人可以简单地自行提供一项ERC20资产(即仅LINK或仅YFI),并收取掉期费和流动性挖掘奖励。

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