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数字货币交易所2021-04-29 14:02

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每天都有成千上万的人第一次体验分散式交流。但公链的一些特点往往让新手感到无所适从,包括很多熟悉传统交易平台的老手。因此,在套利者和跑者的攻击下,交易者的表现并不令人满意。

一般来说,我们可以将每笔交易的成本分为以下几个部分:

价格冲击

经纪人或交易费

滑动点

标的区块链的交易费用

本文是自动做市商入门系列的第一篇,将讨论交易成本的第一部分:价格冲击。您将了解以下内容:

Uniswap  v2、Sushiswap、平衡器1等自动做市商如何决定报价?

如何使用一些简单的策略来最小化你的交易所带来的价格冲击?

什么是流动性池?

大多数分散的交易所将运行多个不同交易对的流动性池,如瑞士联邦理工学院/WBTC。这些流动性池起到了自动做市商的作用,而不是在订单簿模式下匹配买卖双方。

流动性池是一个智能合约,储备了两个或更多代币。只要符合某些规则,任何人都可以向流动性池注入资金或从流动性池中提取资金。

比如常数积函数x*y=k就是其中一个规则,x和y分别代表代币a和b的存量。如果要从流动性池中取出一些代币A,交易者必须按一定比例向流动性池中注入代币B,以保证X和Y的乘积等于常数K(交易费另算)2。

自动做市商如何决定报价?

根据不变产品做市商公式,代币a的价格为price  _ token  _ a=reserve  _ token  _ b/reserve  _ token  _ a.

-图1:不同自动做市商公式对应的不同价格曲线。在上面的例子中,当一个Uniswap  v2流动性池有15个y令牌时,0.1 x令牌可以买一个y令牌。当这个流动性池只有2.5 X代币时,4 X代币可以买一个Y代币。其他价格曲线旨在将流动性集中在某个价格附近(例如,将稳定的硬币与其他代币相匹配)(来源:曲线项目白皮书)-

举一个真实的例子,在撰写本文时,Uniswap的ETH/WBTC流动性池中有2,700 WBTC和8.6亿ETH。根据ETH和ETH的股票比例,当时的市场价是2700/86000=0.0314 WBTC。

关键是Uniswap不会根据其他市场的价格变化来更新价格。Uniswap的市场价格只会随着流动性池中令牌股票的比例而变化。在用户交易过程中,交易池中的令牌数量会不断变化。

例如,当瑞士联邦理工学院的货币价格跌至0.0310 WBTC时会发生什么?此时,Uniswap流动性池中的ETH存在溢价,导致套利机会。仲裁者会在货币证券上买入“便宜”的ETH,然后立即在Uniswap上卖出赚取差价,直到Uniswap上的ETH价格也跌到0.0310 WBTC,不可能继续低买高卖。在上面的例子中,套利者用总共550个ETH买入了17.2 WBTC(为简单起见,这里忽略了交易费和汽油费)。

因此,即使自动做市商没有根据现实世界的信息更新价格,交易者仍然可以相信自动做市商提供的报价紧密跟踪全球市场价格,因为存在连续套利行为。

什么是价格冲击?

虽然我们学会了如何根据代币股票的比例来计算当前的市场价格,但是市场价格只反映了边际代币价格。然而,交易者通常一次购买或出售大量代币,导致代币价格上涨。

当前市场价格与预期执行价格的差异称为价格冲击。

价格冲击取决于两个因素:

你的交易量在流动性池中所占的比例;

流动性池采用的交易规则(例如常数积公式)。

-图2:不同订单大小下平均执行价格(左Y轴)和价格震荡(右Y轴)的比较。这两个因素都随着订单大小的增加而增加。随着流动性池规模中订单规模的增加,执行价格将远高于市场价格。-

-图3:在Uniswap  v2上交易不同规模的流动性池中的10 WBTC卖出订单后,平均执行价格(左Y轴)和价格影响(右Y轴)的比较。流动性池规模是指交易池中两种资产的总价值。在不同的流动性池中,相同规模的卖出订单分别占0.19%、1.85%和18.52%。所以根据经验,你的订单的价格影响大约是流动性池中订单大小的两倍。-

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