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流动性系统清算和赎回原理,以及保持流动性价格稳定的显式与隐式机制

数字货币交易所2020-08-01

所有用户都应该关注的第一个贷款风险是清算风险。当用户将货币存入Smart  合约时,他可以铸造一种与美元挂钩的稳定货币LQTY。与任何连锁贷款工具一样,抵押品的金额始终需要高于借入金额。为了确保整个稳定的货币供应得到抵押品的充分支持,低于110%(称为“抵押品不足”)的最低抵押品比率将被清算。

清算结束后,将启动两个步骤:

首先,该系统使用稳定基金来抵消任何债务。稳定池是维护系统稳定的第一道防线。用户可以随时将LQTY存储到稳定池中。当清理一块草皮时,将计算草皮的未偿债务,相应的金额将从稳定池中提取并烧掉。作为交换,稳定基金的持有人从清算组获得抵押贷款。

例如,假设ETH的价格是100美元。鲍勃的货币为1.1 ETH,抵押品价值为110美元,债务为100 LQTY。如果ETH的价格降至99.99美元,鲍勃的宝库仍将有1.1 ETH作为抵押品,100 LQTY的债务,但现在它的抵押品只值109.99美元。他的资产已经降到110%以下,现在可以清算了。

爱丽丝在马厩里放了100只LQTY。Eve已将100 LQTY存入稳定池。总稳定池为200 LQTY。当鲍勃的宝库被清算时,它将燃烧100升,稳定池将获得1.1 ETH,价值109.99美元。鲍勃失去了抵押品,但仍拥有他最初借的100 LQTY。目前,稳定池的余额为100 LQTY和1.1ETH.爱丽丝和伊芙现在有一个稳定的50 LQTY池存款和0.55 ETH  收益的附带存款。

如果系统在稳定池中没有足够的资金来支付被清理的草皮的债务,清算的第二阶段是再分配机制,该机制按照抵押品的比例将鲍勃的债务和抵押品再分配给所有的草皮持有者。对鲍勃来说,清算会导致抵押品损失,但他仍然可以保留原来借的100 LQTY。

在恢复模式下,大多数清算将遵循上述模式。用户必须始终将抵押品保持在110%以上,以避免清算。清算的最高隐含惩罚是10%,这应该会鼓励用户将他们的资产保持在这个水平之上。值得注意的是,这仍然低于其他系统,如马克道,其清算罚款为13%。还有其他原因使抵押资产保持在110%以上以避免赎回,下面将对此进行总结。

赎回

借款人面临的第二个风险来自赎回。在流动性系统中,所有LQTY稳定货币都可以直接兑换为基础抵押品ETH。这意味着LQTY的任何持有者都可以以面值将其稳定的货币兑换为ETH。当用户想要赎回时,他们的LQTY用于从系统中风险最高的宝库(即抵押率最低的宝库)中注销债务,用户从宝库中获得相应数量的ETH。

例如,假设ETH的价格为100美元,当前的基本利率设置为0。鲍勃的货币为1.15瑞士法郎,价值115美元,未偿债务为100英镑。鲍勃的抵押贷款利率是115%,这是流动性系统中所有资产中最低的抵押贷款利率。

爱丽丝有10个LQTY,她决定赎回ETH。爱丽丝赎回她的LQTY。鲍勃的债务减少了10 LQTY,钱被烧掉了,他从他的宝库中取出了价值10美元的抵押品。鲍勃现在拥有1.05的ETH,价值105美元,债务90 LQTY。现在他的抵押贷款利率是116.7%。爱丽丝目前的余额是0.1瑞士法郎。

鲍勃失去了一些抵押品,但也失去了相应的债务。赎回不包括对借款人的任何额外罚款,但它们的作用是去杠杆化头寸,提高整个体系的抵押贷款比率。

我们希望用户直接用LQTY赎回ETH的时间是当LQTY的交易价格低于1美元时,这意味着赎回会给赎回者带来套利收益。因此,用户可以使用LQTY的市场价格来评估赎回风险。当LQTY的价格等于或高于1美元时,赎回的可能性就会降低。随着LQTY价格下跌,用户应增加抵押品,以降低因赎回而去杠杆化的风险。

论流动性的价格稳定性

总之,用户应该始终将赌注保持在110%以上,以避免损失抵押品。此外,大多数用户希望他们的抵押品保持在110%以上,以避免被赎回。但是,必须注意的是,即使购买受到沉重打击,用户也不会像在清算期间那样受到惩罚,因为即使他们取消所有债务,他们也将始终保持抵押品盈余。希望保持其杠杆率的证券持有人应注意其相对于系统中所有其他证券的抵押比率,以将赎回风险降至最低。

我们想进一步澄清流动性如何保持稳定。装箱数量与美元挂钩。我们还将研究其他稳定货币(如戴)所面临的挑战,由于外部影响,中国目前正试图保持汇率稳定。

各种隐式和显式机制可以确保LQTY紧跟美元价格。我们把基于直接套利机会的机制称为“硬挂钩机制”,把不太直接的过程称为“软挂钩机制”。

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